九号公司：华安证券-九号公司-689009-2024H1业绩点评：单季净利率历史新高-240807

投资标的：九号公司，推荐理由：公司两轮车已成为主要利润来源，24年两轮车收入有望延续高双位数增长，而利润增速更快；全地形车&割草机自23Q4扭亏，远期盈利弹性更大；滑板车增速已经转正，预计后续企稳为主；25年看EBIKE出海贡献新增长点。

- 九号公司2024H1业绩强劲，营业收入66.7亿，同比增长52.2%，归母净利润6.0亿，同比增长167.8%。

- 两轮车和割草机成为主要利润来源，预计未来将继续实现高双位数增长。

- 上调盈利预测，预计2024-2026年收入和净利润均大幅增长，维持“买入”评级，但需警惕行业竞争和新品风险。

1. 九号公司2024年上半年业绩表现良好，单季净利率达到历史新高。

2. 九号公司2024年第二季度营业收入为41亿，归母净利润为4.6亿，扣非归母净利润为4.4亿。

3. 九号公司2024年上半年营业收入为66.7亿，归母净利润为6.0亿，扣非归母净利润为5.8亿。

4. 九号公司2024年第二季度归母净利率达到11.2%，超过预期。

5. 九号公司各品类毛利率均有提升，毛利率30.5%。

6. 九号公司2024年预计收入和净利润将继续增长，对应PE为28/23/19X。

7. 九号公司主要利润来源为两轮车，全地形车和割草机自23Q4扭亏，滑板车增速已经转正。

8. 九号公司计划在2025年推出EBIKE出海项目，为新增长点。