煤炭行业：长城证券-煤炭行业月报：终端补库需求支撑，下游市场情绪较好-241021

- 煤炭行业在终端补库需求支撑下表现良好，火电和化工需求回暖，价格进入反弹通道。

- 供给端存在收缩预期，预计煤炭价格将继续上涨，建议关注央国企龙头及上下游一体化企业。

- 风险因素包括下游需求不及预期和国际能源价格波动。

**煤炭行业月报核心要点总结：** 1. **供需情况**： - 生产持续增长：9月全国原煤产量4.14亿吨（同比+5.5%），1-9月累计产量34.8亿吨（同比+1.0%）。

- 火电需求回升：9月全国火力发电量5451亿千瓦时（同比+9.6%），化工需求表现良好。

2. **进口数据**： - 9月煤炭进口量4759万吨（同比+12.9%），1-9月累计进口量3.89亿吨（同比+11.9%）。

3. **价格动态**： - 国际能源价格分化，市场煤价与长协价差扩大。

9月秦皇岛港5500大卡动力煤现货价为0.121美元/5500大卡（环比+2.3%），长协价格为697元/吨（环比小幅下跌）。

4. **市场情绪与表现**： - 终端补库需求支撑，市场情绪改善，煤矿销售改善，库存减少，价格逐步上涨。

- 煤炭行业表现强于大盘，申万煤炭一级行业指数上涨14.65%。

5. **投资建议**： - 看好动力煤需求稳健，煤价反弹空间大。

- 推荐关注央国企行业龙头（如中国神华、中煤能源）、焦煤价格上涨潜力股（如淮北矿业）、一体化经营企业（如新集能源）、以及受益于疆煤外运的公司（如广汇能源）。

6. **风险提示**： - 下游需求不及预期、安全生产事故、国际能源价格大幅下跌及国际地缘政治危机等风险。

根据上述投资报告，提到的投资标的及推荐理由如下： 1. **中国神华** 推荐理由：央国企行业龙头，业绩韧性强。

2. **中煤能源** 推荐理由：央国企行业龙头，业绩韧性强。

3. **陕西煤业** 推荐理由：央国企行业龙头，业绩韧性强。

4. **淮北矿业** 推荐理由：随着下游需求逐步修复，看好未来焦煤价格上涨空间。

5. **平煤股份** 推荐理由：随着下游需求逐步修复，看好未来焦煤价格上涨空间。

6. **新集能源** 推荐理由：上下游一体化经营，业绩稳定性强，能抵御周期波动。

7. **恒源煤电** 推荐理由：上下游一体化经营，业绩稳定性强，能抵御周期波动。

8. **广汇能源** 推荐理由：受益于疆煤外运。

风险提示包括：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。