建银国际-宏观月报~2025年4月：关税阴云笼罩，全球经济前景不确定性上升-250430

- 美国经济数据分化，市场对未来通胀预期上升，美联储预计年内将降息两次。

- 中国一季度经济增长超预期，但外部冲击加大，需关注政策落地进程。

- 新兴市场资金出现净流出，亚洲地区受影响较大，但中国基本面依然稳健。

2025年4月的宏观月报显示，全球经济前景不确定性上升，主要受关税政策影响。

美国经济数据出现分化，尽管3月新增就业超预期，但失业率回升，通胀小幅下滑，市场对未来通胀预期上升。

美联储对关税和货币政策持谨慎态度，预计年内将降息两次，每次25个基点。

短期内美债收益率受经济数据、关税政策及市场情绪影响，预计震荡走势，美元指数将在95-100区间波动。

在国内，中国一季度经济增长超预期，工业生产强劲，居民消费温和复苏，出口因“抢出口”效应显著增长，但房地产仍疲软。

随着外部环境恶化，预计二季度经济将承压，但政治局会议释放积极信号，关注后续利好政策的落地，有望对冲外部不利因素。

新兴市场因美国高额关税政策导致资金净流出，特别是亚洲地区受影响较大。

然而，中国稳定的利率环境和科技发展仍将支持基本面增长，维护外资信心。

下月市场焦点包括欧美国家的通胀和就业数据、关税谈判进展及美国债务和财政相关时间窗口，以及国内经济活动高频数据和政策落地情况。