百度集团~SW：开源证券-百度集团~SW-9888.HK-港股公司信息更新报告：2024Q1利润超预期，广告短期增长承压-240520

投资标的：百度集团（SW-9888.HK） 推荐理由：百度集团受宏观环境影响，广告业务短期增长承压，但AI投入确认对利润率影响可控，未来生成式AI对广告及云收入贡献扩大有望驱动估值提升，具有投资潜力。

1. 百度2024年第一季度利润超预期，广告业务短期增长受宏观因素影响，但AI投入对利润率影响可控。

2. 公司预测2024-2026年广告及云收入有望增长，维持“买入”评级。

3. 尽管广告业务受宏观因素影响，但公司通过降本增效和AI战略聚焦，利润率有望保持稳定。

1. 2024Q1利润超预期，non-GAAP净利润同比增速-4.6%/12.8%/9.9% 2. 百度核心广告收入受宏观弱复苏影响增长承压，搜索中的AI生成内容暂未开启变现 3. 百度文心大模型及文心一言优势，未来生成式AI对广告及云收入贡献扩大有望驱动估值提升 4. 2024Q1百度收入同比增长1.2%，non-GAAP净利润同比增长22% 5. 广告业务增速受制宏观环境，运营提效以确保利润率稳定 6. 短期广告业务受宏观因素影响增长承压，线下经济及SME客户投放需求疲弱，中长期AI带动广告变现效率提升及云需求增长 7. 尽管AI投入随变现加快逐步确认，但公司聚焦AI战略，减少非核心业务投入及费用优化，利润率有望保持稳定