口子窖：华鑫证券-口子窖-603589-公司事件点评报告：费投推动产品销售结构升级，盈利水平同比提升-240829

投资标的：口子窖（603589） 推荐理由：公司2024年中期业绩表现优异，营收和净利润同比增长，毛利率提升。

高端白酒业务增长迅速，省内市场结构升级趋势明显，省外市场稳步拓展。

预计未来三年EPS持续增长，维持“买入”评级。

- 口子窖2024年中期业绩实现营收31.66亿元，归母净利润9.49亿元，毛利率提升至75.84%，盈利水平同比改善。

- 高档白酒业务快速增长，省内市场结构升级趋势明显，省外市场稳步拓展。

- 调整未来三年盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为3.32/3.78/4.28元，维持“买入”评级。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中期营收为31.66亿元，同比增长8.72%。

- 归母净利润为9.49亿元，同比增长11.91%。

- 扣非归母净利润为9.30亿元，同比增长11.50%。

- 2024Q2营收为13.99亿元，同比增长5.90%；归母净利润为3.59亿元，同比增长15.15%。

2. **毛利率与费用**： - 2024年中期毛利率为75.84%，同比提升1.98个百分点。

- 销售费率为15.04%，同比增加1.37个百分点。

- 管理费率为6.16%，同比增加0.18个百分点。

- 净利率为29.96%，同比提升0.85个百分点。

3. **产品与市场表现**： - 白酒业务营收为30.79亿元，同比增长7.85%。

- 高档白酒收入为29.73亿元，同比增长7.34%。

- 省内营收为26.04亿元，同比增长8.78%；省外营收为4.76亿元，同比增长3.07%。

- 直销（含团购）营收为0.92亿元，同比增长66.43%；批发代理营收为29.88亿元，同比增长6.70%。

4. **盈利预测**： - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为3.32元、3.78元和4.28元。

- 当前股价对应的市盈率（PE）分别为10倍、9倍和8倍。

5. **投资评级**： - 维持“买入”投资评级。

6. **风险提示**： - 宏观经济下行风险。

- 中高端产品增长不及预期。

- 省内结构升级不及预期。

- 省外扩张不及预期。

以上信息提供了口子窖的经营状况、市场表现及未来预期，适合专业投资者进行分析与决策。