浦银国际-从中期业绩看市场核心叙事：中企出海和高分红策略有望在中期延续-250911

- 中企出海叙事有望在今明年延续，尽管短期承压，但中长期趋势未改。

- 高分红策略在盈利增长改善的支持下，预计将继续保持领先优势。

- 医疗健康和可选消费等板块表现突出，海外收入增长明显，反映出出海韧性与成长潜力。

根据中期业绩分析，目前市场的核心叙事包括中企出海和高分红策略，这两者在中期内有望延续。

尽管下半年市场焦点转向AI和“反内卷”，相关行情有所降温，但基本面支撑的叙事更具持续性。

首先，中企出海的趋势虽然在短期内可能受到压力，但长期发展方向未变，海外收入占比保持稳定。

数据显示，共有2,972家A股公司披露海外业务收入，尽管总额同比下降2%，但整体营收微增，反映出企业在国际环境不确定性下的调整策略。

其次，高分红策略在盈利增长改善的背景下，依然具备领先优势。

港股二季度盈利韧性强于A股，医疗健康等板块表现突出，而房地产和日常消费相对落后。

A股中，半导体、金融服务和软件服务等行业的盈利增长较为显著。

最后，投资风险主要包括政策刺激不及预期、地缘政治紧张局势升级及流动性趋紧等因素。

因此，建议关注可选消费、医药和金融等高分红板块，这些领域展现出较强的出海韧性和成长潜力。

本报告的投资建议及理由为： - 中企出海叙事在今明年有望延续，尽管短期承压。

- 高分红策略预计将持续领先优势，盈利增长改善明显。

- 港股二季度盈利韧性强于A股，AH盈利增长分化将延续。

- 医疗健康板块盈利增长突出，其他行业如半导体、金融服务表现良好。

- 出海企业整体营收结构未变，部分转向国内市场以应对不确定性。

- 可选消费、医药及金融等板块展现出较强的出海韧性与成长潜力。

- 高分红板块如金融、能源等盈利持续改善，分红金额领先。

- 投资风险包括政策刺激不及预期、地缘政治紧张及流动性趋紧。