宁德时代：群益证券-宁德时代-300750-港股上市加速全球布局，积极推进重卡换电生态-250521

投资标的：宁德时代（300750） 推荐理由：公司在港股上市，募集资金将用于海外工厂建设，加速全球布局。

预计2025年净利润646亿元，同比增长27%。

重卡电动化渗透率提升，未来电池需求大幅增长，市占率超70%。

建议买进。

- 宁德时代于5月20日在港交所上市，发行价格263港元/股，募集资金约53亿美元，将加速全球布局。

- 预计2025年动力电池和储能电池市场需求同比增长30%，公司出货量将保持快速增长。

- 公司积极推进重卡换电生态，计划在2030年前建成覆盖全国80%干线运力的换电网络，未来有望贡献显著增量需求。

- 建议买入，预计2025-2027年净利润将分别达到646亿、740亿和844亿元，股价对应P/E具吸引力。

宁德时代于5月20日在港交所正式挂牌上市，发行价格为263港元/股，全球发售1.56亿股，募集规模约53亿美元。

港股上市将帮助公司更好地对接全球资本市场，加速全球布局。

预计到2025年，动力电池和储能电池整体市场需求将同比增长30%，公司作为行业龙头，电池出货量将保持较快增长。

公司在Q2的排产仍旧饱满，出货量增长可期。

原材料价格趋稳，盈利能力有望保持稳定。

公司对美国的出口量占比在个位数，非美地区需求增长较快，因此美国加征关税对整体出口影响有限。

预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为646/740/844亿元，YOY分别为+27%/+15%/+14%，EPS为14.7/16.8/19.2元。

当前股价对应H股2025/2026/2027年P/E分别为18.4/16/14倍，对应A股2025/2026/2027年P/E分别为18/15.6/13.7倍，建议买进。

募集资金的90%将用于匈牙利工厂建设，规划产能为72GWh，将支持宝马、奔驰等车企的本地化供应。

剩余10%的资金将用于日常运营。

在重卡领域，公司发布了75#标准化换电块产品及“骐骥”全场景底盘换电解决方案，计划在2025年在多个核心区域建成300座换电站，预计三年内重卡电动化渗透率将超50%。

假设2028年纯电重卡渗透率达50%，年需求量有望达到660GWh，公司在重卡电池领域的市占率超70%。

公司已与十余家车企推出30多款底盘式换电车型，合作车企包括解放、陕汽、重汽、东风等。