东方证券-4月PMI点评：外贸冲击的衍生影响开始显现-250503

- 4月制造业PMI降至49.0%，主要受外贸冲击影响，新出口订单和进口PMI显著下滑，整体生产和采购活动减弱。

- 高技术制造业和消费行业表现相对较好，显示出一定的韧性，但建筑业新订单指数显著下降，需引起关注。

- 尽管面临外部压力，制造业和非制造业的经营活动预期仍保持在较高水平，未来政策将继续推动内需，行业分化可能加剧。

4月PMI数据显示，中国经济面临外贸冲击的衍生影响。

制造业PMI降至49.0%，非制造业PMI为50.4%，保持在荣枯线以上。

制造业中，多项指标下滑明显，尤其是新出口订单和进口PMI，分别降至44.7%和43.4%。

这导致生产、采购和价格等环节受到影响，生产PMI降至49.8%，采购量PMI从51.8%降至46.3%，由扩张转为收缩，出厂价格和原材料购进价格均下降。

大企业在应对外部风险方面表现更为迅速，尽管其PMI降幅最大，但仍高于中小型企业。

高技术行业和消费行业的景气度相对较高，前者PMI为51.5%，后者在内需支撑下表现韧性。

非制造业PMI略有下降，建筑业新订单PMI降至39.6%，表明该行业面临较大压力。

尽管面临外部冲击，市场预期仍保持扩张，制造业和非制造业的经营活动预期均处于较高水平。

政治局会议强调统筹国内经济与国际经贸斗争，表明外部环境变化对国内经济的负面影响难以避免。

未来经济走势将受到出口下行、逆周期政策提振内需及科技突破等多重因素的影响，行业分化可能加剧。

风险因素包括特朗普关税政策的变化及其对全球经济的潜在影响。