普瑞眼科：平安证券-普瑞眼科-301239-扩张初步完成，利润空间未来可期-250122

投资标的：普瑞眼科（301239） 推荐理由：眼科诊疗需求持续增长，政策利好民营医院发展，公司具备异地扩张能力，盈利能力强，屈光和视光业务有望受益于消费力回暖，预计未来业绩将保持较快增长，给予"推荐"评级。

- 普瑞眼科在眼科医疗市场具备良好的扩张能力，预计未来利润空间大。

- 随着老龄化加剧和国家政策支持，眼科诊疗需求持续增长，尤其是屈光和视光业务。

- 公司短期内新建医院将提升整体净利率，长期看全国扩张有望带来业绩快速增长，给予"推荐"评级。

普瑞眼科（301239）在扩张初步完成后，未来利润空间可期。

眼科诊疗需求持续增长，国家政策有利于民营专科医院的发展。

中国眼疾患者人数庞大，近视人口从2016年的5.4亿人增加到2020年的6.6亿人，近视发生率由39.2%升至47.1%。

屈光手术渗透率仍低，具备提升空间。

同时，视光领域的近视防控产品逐渐被家长认知，市场渗透率预计将进一步提高。

随着老龄化趋势加剧，老年人健康意识和消费力提升，白内障及其他眼科疾病的需求将持续扩容，眼科医疗服务市场潜力巨大。

国家政策鼓励民营医疗发展，推动优质医疗资源向薄弱地区延伸，助力民营眼科医疗服务行业的发展。

公司具备异地扩张能力，标杆医院如乌鲁木齐普瑞、昆明普瑞和兰州普瑞的盈利表现亮眼，2023年净利率分别为27.00%、15.93%和20.19%。

新医院和次新医院逐渐进入减亏或扭亏周期，整体利润率提升空间大。

屈光业务收入占比自2019年以来维持在45%以上，毛利率也维持在45%以上，业绩基本盘稳定；视光业务收入占比预计将持续提升。

近期宏观经济政策利好频出，有望刺激消费力回暖，公司核心业务有望受益。

投资建议方面，普瑞眼科作为国内优质民营眼科医疗企业，短期看新建医院扭亏，长期看全国扩张，预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润-0.38亿、1.42亿和2.14亿元。

首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示包括政策风险、医疗事故风险和经济修复不及预期等。