公牛集团：海通国际-公牛集团-603195-Q1维持高增，推动装饰渠道旗舰店建设-240522

投资标的：公牛集团（603195） 推荐理由：公司业绩持续增长，23年及24年一季度实现收入和净利润的同比增长，毛利率大幅提升。

公司积极推动装饰渠道旗舰店建设，构建无主灯为核心的前装生态，以及通过本地化推动国际业务快速发展。

预计公司未来净利润将继续增长，估值合理。

1. 公牛集团23年及24年一季度实现收入和利润保持高增长，毛利率大幅提升，推动了装饰渠道旗舰店建设。

2. 公牛集团以智能无主灯为核心的前装生态推动装饰渠道旗舰店建设，积极布局新零售模式，加快渠道服务体系的全方位建设。

3. 公牛集团通过本地化推动国际业务快速发展，预计未来净利润将保持增长，维持“优于大市”评级。

1. 公牛集团发布了23年报及24年一季报，23年收入为156.95亿元，24年一季度收入为38.03亿元，分别同比增长11.46%和14.06%。

2. 公牛集团23年毛利率大幅提升，带动净利率改善，净利率同比提升2.00pct至24.62%。

3. 公牛集团将智能无主灯作为照明业务的重点发展方向，以公牛品牌聚焦高性价比产品定位，以沐光品牌为消费者提供套系化智能灯光解决方案。

4. 公牛集团24年将全力推动装饰渠道旗舰店建设，积极运用新零售模式赋能终端旗舰店，加快渠道服务体系的全方位建设。

5. 公牛集团预计24-25年净利润分别为44.21亿元和51.37亿元，同比增速14.2%和16.2%。