依依股份：华西证券-依依股份-001206-业绩稳步增长，海内外宠物经济蓬勃发展-240823

投资标的：依依股份 推荐理由：作为国内卫生护理用品龙头，依依股份有望充分受益宠物经济红利，凭借渠道、客户、产品研发、规模化生产等综合优势不断拓展新老客户，现有客户份额提升及新客户陆续放量，未来成长可期。

1. 依依股份发布2024年上半年中报，营收和净利润同比增长，主要受益于海内外宠物经济的蓬勃发展和出口订单增加。

2. 公司主要布局在宠物和个人护理产品领域，其中宠物一次性卫生护理用品是主要贡献者，境外销售增长稳定，境内宠物经济需求旺盛。

3. 公司毛利率持续提升，主要受宠物垫和境外市场的毛利率增长影响，期间费用率有所增长，主要受财务费用波动影响。

4. 作为国内卫生护理用品龙头，公司有望受益宠物经济红利，维持盈利预测，维持“买入”评级。

1. 公司2024年中报业绩：营收8.12亿元，同比增长29.31%，归母净利润0.95亿元，同比增加111.71%，扣非后归母净利0.82亿元，同比增长89.97%。

2. 公司24Q2业绩：营收4.29亿元，同比增长24.47%，归母净利润0.53亿元，同比增长12.08%，扣非后归母净利0.47亿元，同比减少2.59%。

3. 现金流方面：经营活动产生的现金流量净额为0.04亿元，同比减少96.24%。

4. 公司拟分配现金股利2.7元（含税），共预计分配现金股利4941万元。

5. 公司主营业务宠物一次性卫生护理用品实现营收7.63亿元，同比增长29.07%，贡献营收比达93.93%。

6. 公司境外营收增长29.35%至7.59亿元，贡献营收比达93.39%。

7. 公司毛利率持续提升，2024H1年公司毛利率18.88%，同比增长5.53pct，净利率11.72%，同比增长4.56pct。

8. 公司期间费用率4.91%，同比增长1.33pct。

9. 公司预计2024-2026年营业收入和EPS情况。