国轩高科：华安证券-国轩高科-002074-技术引领推动电池创新，高度国际化盈利领先-250730

投资标的：国轩高科（002074） 推荐理由：国轩高科凭借动力电池与储能电池双轮驱动，盈利能力稳步增长。

公司在固态电池技术上领先，全球市场拓展迅速，预计未来营收和净利润持续增长，具备良好的投资价值。

- 国轩高科通过动力电池与储能电池双轮驱动，逐步成长为全球领先企业，盈利能力稳步提升。

- 全球新能源汽车渗透率持续增长，动力电池需求进入TWh时代，储能电池市场也维持高增。

- 公司在固态电池技术上取得领先进展，预计将于2027年实现量产，同时在全球市场布局不断扩展。

- 投资建议看好公司未来营收和净利润的持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

国轩高科（002074）在动力电池和储能电池领域实现了双轮驱动，盈利能力稳步增长。

公司从磷酸铁锂起步，逐步扩展至动力电池和储能电池业务，已成长为全球领先的企业。

2020年，大众成为公司第一大股东，推动了其全球化战略，动力电池和储能电池出货量持续增长。

预计2024年，动力业务收入为256.48亿元，储能业务收入为78.32亿元。

在行业方面，全球新能源汽车渗透率持续上升，预计2024年新能源车销量将达到1706万辆，渗透率为20%。

下游应用场景不断拓展，包括eVTOL和电动船舶等，推动了锂电需求的高景气。

动力电池行业将进入TWh时代，技术创新带来的溢价也在提升。

储能电池需求保持高增，但利润率略有承压，未来发展空间巨大。

公司在技术方面处于领先地位，固态电池产品进展迅速，有望实现量产。

全固态“金石”电池能量密度达到350Wh/kg，首条全固态实验线已贯通，预计2027年实现小批量生产。

公司在多个国家设立工厂，支持全球市场拓展，与大众汽车、VinFast、Rivian等知名品牌合作。

在盈利能力方面，公司的制造效率和投入产出比提升，出货量增长和产品结构优化使单位盈利具备上升空间。

预计2025至2027年，公司营收将分别达到379.32亿元、507.27亿元和685.38亿元，归母净利润将分别为15.05亿元、23.74亿元和32.82亿元，给予“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期以及行业竞争加剧。