环旭电子：华安证券-环旭电子-601231-AI逐步落地端侧，推动消费电子升级-250828

投资标的：环旭电子（601231） 推荐理由：公司在消费电子领域持续推进AI技术落地，推动产品升级，同时具备SiP微小化技术优势，满足新兴市场需求。

全球化布局增强竞争力，预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

环旭电子2025年上半年收入和净利润小幅下降，但整体表现稳健，消费电子及医疗电子业务有所增长。

公司在AI技术推动消费电子升级方面具备优势，未来有望受益于新兴市场对微小化SiP模组的需求。

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润持续增长，风险包括市场需求和客户拓展不及预期。

环旭电子（601231）于2025年上半年实现营业收入272.14亿元，同比下降0.63%；归母净利润6.38亿元，同比下降18.66%；扣非归母净利润5.78亿元，同比下降3.93%。

2025年第二季度营业收入135.65亿元，同比下降2.37%；归母净利润3.03亿元，同比下降32.60%，环比下降9.51%；扣非归母净利润2.98亿元，同比下降5.38%，环比增长6.56%。

公司在消费电子、云端及存储、医疗电子等业务上有所增长，具体情况为：通讯类业务收入43.7亿元，同比下降3.2%；消费电子类业务收入41.2亿元，同比增长1.7%；工业类业务收入19.3亿元，同比下降0.5%；云端及存储类业务收入15.0亿元，同比增长1.1%；汽车电子类业务收入13.0亿元，同比下降16.7%；医疗电子类业务收入0.98亿元，同比增长14.3%。

展望2025年第三季度，公司预计收入同比略降，幅度与第二季度相近，营业利润率同比基本持平。

公司关注AI技术的应用，推出“AI+”消费电子产品，提升用户体验并确保数据安全。

市场上新兴产品如AI眼镜、XR设备等受到广泛关注，推动对轻薄短小、高集成度SiP模组的需求。

环旭电子作为SiP微小化技术的领导者，未来有望受益于这一趋势。

公司实施全球化多元布局，自2018年起，通过并购和新厂投产等方式扩展生产基地，目前在12个国家拥有30个生产据点。

投资建议方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为19.2亿元、24.0亿元和30.0亿元，对应EPS分别为0.87元、1.09元和1.37元，2025年8月27日收盘价的PE为21.6倍、17.3倍和13.8倍，维持“买入”评级。

风险提示包括市场需求不及预期、客户拓展不及预期、行业过度竞争及关税影响超预期。