银行业：光大证券-银行业流动性观察第103期：10月金融数据前瞻及11月流动性展望-241110

1. 预计10月人民币贷款增速回落至8%左右，信贷投放季节性放缓，需求端仍待修复。

2. 社融新增规模约1.2万亿，增速小幅回落至7.8%，主要受政府债发行支撑。

3. 11月资金面相对平稳，关注MLF到期续做与专项债发行节奏，央行将继续采取支持性货币政策。

**银行业流动性观察第103期总结：** 1. **政策背景与市场预期：** - 自9月24日以来，推出了一系列支持性政策，市场对2024年Q4的信用活动充满期待。

- 预计经济活动将企稳回升，但年底“开门红”的需求将导致信贷活动季节性放缓。

2. **10月金融数据预测：** - 新增人民币贷款预计在6000亿以内，同比增速回落至8%。

- 制造业PMI回升至50.1%，显示出生产性指标的改善。

- 社会融资（社融）预计新增1.2万亿，增速小幅回落至7.8%。

- M1和M2增速方面，M1有望筑底回升，M2增速小幅上行至6.9%。

3. **信贷结构与需求：** - 对公贷款预计增长乏力，零售贷款投放景气度回升，尤其是按揭贷款和消费贷款。

- 政府债发行仍是社融增长的主要支撑。

4. **11月流动性展望：** - 预计资金面相对平稳，关注MLF到期续做与专项债发行节奏。

- 央行将通过降准、逆回购等方式提供流动性支持，缓解年底流动性压力。

5. **风险提示：** - 经济恢复节奏可能偏慢，市场预期改善不及预期，信贷和社融数据可能走弱。

整体来看，尽管有政策支持，但信贷增长和经济复苏仍面临多重挑战。

在上述投资报告中，虽然没有明确列出具体的投资标的，但可以从分析中提炼出一些潜在的投资方向和推荐理由： ### 投资标的： 1. **政府债券** 2. **企业债券** 3. **房地产相关股票** 4. **消费品相关股票** 5. **银行股** ### 推荐理由： 1. **政府债券**： - 预计政府债发行将继续支撑社融增长，尤其是在地方政府专项债增发的背景下，可能带来较为稳定的收益。

2. **企业债券**： - 由于政府债务置换和低息债券的影响，企业债券的信用活动可能改善，尤其是在基础设施和城投企业融资方面。

3. **房地产相关股票**： - 房地产市场在政策放松的背景下，销售有所回暖，特别是一线和二线城市的购房需求释放，可能带动相关股票的表现。

4. **消费品相关股票**： - 随着消费需求的提升，特别是在假期和财富效应的推动下，消费品行业可能出现增长，相关股票值得关注。

5. **银行股**： - 银行在信贷投放和政策支持下，可能会受益于信贷增长和利率稳定，尤其是随着“开门红”项目的推进，银行股可能表现良好。

### 风险提示： - 经济恢复节奏可能偏慢，市场预期改善不及预期，信贷和社融数据可能走弱，这些因素可能对上述投资标的构成风险。

以上是从报告中提取出的投资标的及推荐理由，投资者应根据市场变化和自身风险承受能力进行决策。