亿纬锂能：东吴证券-亿纬锂能-300014-2023年年报点评：储能持续高增，业绩符合预期-240419

投资标的：亿纬锂能（300014） 推荐理由：公司23年营收同比增长34%，动储出货同比增长80%，24年预计同比增长65%至90gwh。

考虑到公司大圆柱、大铁锂放量在即，给予24年22x，目标价51元，维持“买入”评级。

1. 亿纬锂能2023年业绩符合预期，储能持续高增，出货同比增长80%，24年预计同比增长65%至90gwh。

2. 公司动储收入403亿元，对应电池出货54GWh，同增80%，24年预计出货有望达90gwh，其中储能翻番同比增长至50gwh，动力同比40%增长至40gwh。

3. 消费业务维持稳定，小圆柱需求明显回升，24年圆柱预计出货同增50%至10亿只，带动消费类锂电利润同增40%至7亿元。

1. 公司23年实现营收488亿元，同增34%，归母净利40.5亿元，同增15%，扣非净利27.6亿元，同增2%，毛利率为17%，同增0.6pct； 2. 公司23年出货同比增长80%，24年预计同比增长65%至90gwh； 3. 23年动储收入403亿元，对应电池出货54GWh，同增80%，均价0.84元/Wh； 4. 23年电池盈利0.03元/wh，储能盈利大幅提升； 5. 消费类锂电收入61亿，同比微降； 6. 23年公司其他收益18亿元，同增74%，其中Q4达2.6亿元，环降38%； 7. 23年底存货63.2亿元，较Q3末下降28%； 8. 23年经营活动净现金流净额87亿元，同增203%，资本开支50亿元，同减64%，在手现金105亿元，同增17%； 9. Q4在建工程140.53亿元，较Q3末减少60亿元； 10. 下修24-25年归母净利预测至47.8/63.6亿元，新增26年归母净利预测80.1亿元，24-26年同增18%/33%/26%。