上海家化：财通证券-上海家化-600315-持续推进品牌战略和建设，期待业绩拐点-241030

投资标的：上海家化（600315） 推荐理由：公司持续推进品牌战略，聚焦线上发展与效率提升，尽管短期业绩承压，但有望迎来业绩拐点。

预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级。

风险主要在于消费需求不足及行业竞争加剧。

- 上海家化2024年三季度业绩承压，营收和净利润大幅下滑，主要受国内外市场竞争和战略调整影响。

- 公司持续推进品牌战略和建设，线上发展和自播能力提升有望带来业绩拐点。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将逐步回升，维持“增持”评级，但需关注消费需求不足和竞争加剧风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年1-3季度，公司实现营收44.77亿元，同比下降12.07%。

- 归母净利润为1.63亿元，同比下降58.72%。

- 扣非净利润为1.20亿元，同比下降59.74%。

- 2024年第三季度营收为11.56亿元，同比下降20.93%。

- 第三季度归母净利润为-0.75亿元，同比下降180.85%。

- 第三季度扣非净利润为-1.15亿元，同比下降421.81%。

2. **盈利能力**： - 2024年1-3季度毛利率为59.41%，同比下降0.1个百分点。

- 净利率为3.63%，同比下降4.1个百分点。

- 销售费用率为45.12%，同比上升1.69个百分点；管理费用率为8.55%，同比下降0.63个百分点；研发费用率为2.33%，同比上升0.09个百分点。

3. **市场环境**： - 国内业务受到行业整体压力、公司自身业务承压和战略调整等因素影响，导致收入和毛利减少。

- 国外业务受到低出生率、婴童品类竞争加剧和经销商降库存的影响。

4. **品牌战略与建设**： - 公司持续推进品牌战略，进行组织架构调整，建立以品牌为中心的统一指挥。

- 玉泽品牌定位明确，佰草集与明星活动联动，销售额创新纪录。

- 美加净和六神品牌在直播和线上活动中取得显著成效。

5. **渠道发展**： - 线上销售占比为36.8%，同比增长0.9个百分点。

- 自播能力建设增强，自营直播间数量增加，10月新开抖音佰草集护肤美白号。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入为58.51亿元、61.28亿元和67.83亿元，归母净利润为2.86亿元、3.72亿元和4.41亿元。

- 对应的市盈率（PE）分别为39倍、30倍和25倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 美妆消费需求不足、新品推出不及预期、行业竞争加剧的风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务状况、市场环境、品牌战略以及未来的投资潜力和风险。