军工行业：国联民生证券-军工行业2024A&2025Q1业绩综述：结构方向景气趋势明显—兵器、元器件、军贸-250509

- 军工行业整体业绩表现不佳，2024年及2025年初收入和利润增速持续下滑，基本面恶化明显。

- 2022年到2025年间，军工板块的营收和归母净利润增速均出现负增长，尤其在2024年和2025年第一季度表现尤为突出。

- 尽管部分领域如兵器和军贸展现出一定的景气趋势，但整体销售回款和收入确认仍面临阻碍，业绩不确定性加大。

该投资报告对军工行业2024年及2025年第一季度的业绩进行了综述，主要内容包括： 1. 行业分类：选取市场主流涉军标的，进行分领域和分产业链环节的具体分类，部分分类存在重复。

2. 收入与利润增速：整体军工板块的收入和利润增速波动较大，基本面持续恶化。

2022年到2025年第一季度，营收增速分别为13.81%、7.60%、0.80%和-8.53%；归母净利润增速分别为14.60%、-5.89%、-27.15%和-28.33%。

3. 财务数据回顾：分析过去四个季度的财务数据，2024年第二季度至2025年第一季度的营收增速为-9.24%、-9.42%、21.53%和-8.53%；归母净利润增速为-24.88%、-35.30%、-29.20%和-28.33%。

4. 订单流转问题：军工行业尚未实现订单流转顺畅，销售回款和收入确认受到阻碍，导致业绩不确定性增加。

投资标的及推荐理由： 1. **兵器类企业**：随着国家安全形势的变化，兵器行业的需求持续增长，未来有望受益于军备升级和现代化建设。

2. **元器件制造商**：军工行业对高性能元器件的需求增加，相关企业有望通过技术创新和市场扩展实现业绩增长。

3. **军贸企业**：国际军贸市场的拓展为相关企业提供了新的增长点，尤其是在国际局势紧张的背景下，军贸订单有望增加。

推荐理由主要基于以下几点： - 行业景气度上升，尤其是兵器和相关元器件的需求。

- 政府对军工行业的支持政策持续，推动行业发展。

- 尽管当前整体业绩面临压力，但长远来看，结构性机会依然存在。