华利集团：华源证券-华利集团-300979-深耕运动鞋履代工筑高壁垒，订单产能双增利润可期-240612

投资标的：华利集团 推荐理由：公司作为运动鞋履代工头部企业，具备规模化与全球化运营下高毛利、产品ASP与产能量价双升预期，盈利能力优异，具有长期投资潜力。

1. 华利集团是全球领先的运动鞋履专业制造商，通过深耕主业、高效管理和客户结构升级，实现稳定增长和高利润。

2. 公司订单量有望通过运动鞋服市场发展和新厂投产释放产能而回升，长期业绩增长可期。

3. 未来公司具备提升空间，具备较可比公司更优异的盈利能力和客户粘性强，值得投资者关注。

1. 华利集团是全球领先的运动鞋履专业制造商，深耕主业数十载，竞争壁垒较高。

2. 公司销售、管理费用管控优秀，研发投入增加以提高经营效率，长期利润增厚有保障。

3. 公司订单修复主要来自运动鞋服市场发展、下游品牌去库周期结束驱动订单量增加、增长势能较好的品牌订单需求持续增加。

4. 公司已公布2家新鞋履制造厂投产，有望承接新增客户需求。

5. 公司销售及管理费率常年维持在4%-6%左右，客户及代工产品结构决定了产品销售均价，近年高单价产品及高质量客户在公司内占比不断提升，驱动公司产品ASP不断上行。

6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.24/44.93/50.69亿元，2024年对应PE为20.7X，首次覆盖给予“买入”评级。