家用电器行业：万联证券-家用电器行业跟踪报告：2024Q4及2025Q1业绩增速走高-250515

- 2024年第四季度和2025年第一季度，家电行业在内外销政策的双重驱动下，业绩显著回升，营收增速分别达到8.6%和13.7%。

- 以旧换新政策持续推动内销增长，预计2025年第一季度外销增速将保持平稳，受益于中美关税的缓解。

- 整体来看，2024年度家电行业营业收入同比增长5.6%，归母净利润增长7.5%，建议关注受益于关税战风险缓释的相关标的。

家用电器行业跟踪报告指出，2024年第四季度和2025年第一季度业绩增速显著提升，主要受内销政策和外销高景气的双重推动。

2024年内销保持稳定增长，预计以旧换新政策将继续促进销售。

外销方面，中美关税政策的缓解有助于提升出口，预计外销增速将保持平稳。

2024年家用电器行业收入预计达到15,238.3亿元，同比增长5.6%。

各子行业表现差异，小家电增速最高（9.1%），厨卫电器和照明设备则出现负增长。

行业净利润预计为1177.2亿元，同比增长7.5%，白电表现突出，保持双位数增长。

季度业绩方面，2024Q4和2025Q1营收增速分别为8.6%和13.7%，净利润同比增长13.4%和24.6%。

毛利率有所下降，但整体表现稳健。

投资建议关注受益于关税缓解的出口相关标的和高股息的白电龙头。

风险因素包括关税波动、原材料价格变动、人民币汇率波动及市场预期不达等。

投资标的及推荐理由： 1. 受益于关税战风险缓释的出口链相关标的：随着中美撤销91%关税并暂停24%关税，家电外销压力得到缓解，相关出口链公司有望受益。

2. 经营稳健且具有高股息率的白电龙头标的：白电行业在2024年保持双位数利润增长，表现亮眼，且这些企业通常具备较强的市场竞争力和稳定的现金流，适合长期投资。

总体来看，建议关注以上两类标的，以把握家电行业在政策驱动和外部环境改善下的增长机会。