光大证券-2024年12月24日利率债观察：中间变量进一步优化，货币政策框架转型提速-241224

- 央行正在加速转型货币政策框架，优化中间变量以提升政策调控效果。

- 公开市场国债买卖已纳入货币政策工具箱，旨在增强流动性管理能力。

- 结构性货币政策工具将重点支持科技创新和消费金融，以促进经济稳定发展。

- 央行的预期管理已显成效，未来有望实现更稳定的市场预期。

- 风险提示包括经济基本面变化超预期及市场对货币政策理解不足可能导致的波动。

在2024年12月24日的利率债观察中，报告提到的债券标的主要是国债。

操作建议包括： 1. 增加国债买卖操作：人民银行已在公开市场操作中逐步增加国债买卖，这有助于化解政府债券供给冲击的短期忧虑，并消除中长期流动性投放能力衰弱的远虑。

2. 关注结构性货币政策工具：建议通过结构性货币政策工具加强对科技创新、绿色金融和消费金融等领域的支持，促进房地产市场和资本市场的平稳发展，尤其是提振消费。

理由包括： - 货币政策框架转型提速，优化中间变量和利率调控机制，有助于提高市场的流动性和稳定性。

- 结构性货币政策工具能够有效引导金融机构优化信贷结构，支持重点领域发展。

- 央行的预期管理能力增强，有助于稳定市场预期，降低市场波动风险。