中泰证券：山西证券-中泰证券-600918-投资业务显著增长，定增增厚资本实力-250908

投资标的：中泰证券（600918） 推荐理由：公司上半年自营投资和财富管理业务显著增长，归母净利润同比增长77.26%。

定增计划将增强资本实力，助力高质量发展，预计未来三年营业收入和净利润稳步提升，维持“增持-A”评级。

- 中泰证券2025年上半年实现营业收入52.57亿元，同比增长3.11%，归母净利润7.11亿元，同比增长77.26%。

- 自营投资、财富管理和资管业务均实现显著增长，投资业务收入同比增长34.84%。

- 公司通过定增计划募资不超过60亿元，进一步增强资本实力，推动高质量发展，维持“增持-A”评级。

中泰证券在2025年上半年实现营业收入52.57亿元，同比增长3.11%；归母净利润7.11亿元，同比增长77.26%；加权平均ROE为1.67%，较上年同期提升0.75个百分点。

自营投资表现显著改善，上半年实现收入9.61亿元，同比增长34.84%；利息净收入8.16亿元，同比增长2.75%；财富管理业务收入18.39亿元，同比增长33.13%；资管业务净收入10.78亿元，同比增长7.80%；投行业务收入下降至2.71亿元，同比下滑47.75%。

公司加强科技赋能与互联网获客，股基交易额达到6.89万亿元，新增开户82.88万户，代理买卖证券业务净收入增长51.37%至14.63亿元。

资产配置体系得到完善，金融产品保有规模提升9.12%至525.62亿元。

自营业务投资净收益增长至12.34亿元，同比增长140.51%；固收投资方面，TPL债券资产规模增长55.99%至274.76亿元。

公司在7月发布定增公告，拟募集不超过60亿元，资金将用于信息技术、合规风控、另类投资、做市业务、证券购买、财富管理及偿还债务等。

预计公司在2025年至2027年营业收入将分别达到117.62亿元、129.77亿元和140.99亿元，归母净利润为14.02亿元、14.91亿元和16.02亿元，维持“增持-A”评级。

风险提示包括金融市场波动风险、业务推进不及预期风险及可能出现的较大风险事件。