锦浪科技：民生证券-锦浪科技-300763-2025年半年报点评：25Q2业绩亮眼，储能逆变器高增长-250818

投资标的：锦浪科技（300763） 推荐理由：公司2025年上半年业绩亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，储能逆变器销售大幅提升，毛利率改善。

同时，持续优化产品结构和客户结构，市场需求回升，为未来业绩增长提供支撑，维持“推荐”评级。

- 锦浪科技2025年上半年实现营业收入37.94亿元，同比增长13.09%；归母净利润6.02亿元，同比增长70.96%。

- 储能逆变器业务表现突出，收入同比增长313.51%，毛利率改善，推动整体业绩提升。

- 预计公司未来三年营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级，风险包括下游需求不及预期和市场竞争加剧。

锦浪科技（300763）在2025年半年报中表现亮眼，2025年上半年实现营业收入37.94亿元，同比增长13.09%；归母净利润6.02亿元，同比增长70.96%；扣非净利润5.49亿元，同比增长71.80%。

2025年第二季度，公司营业收入为22.76亿元，同比增长16.25%，环比增长50.00%；归母净利润4.07亿元，同比增长22.75%，环比增长109.27%；扣非净利润3.96亿元，同比增长29.39%，环比增长158.45%。

逆变器业务方面，2025年上半年公司销售逆变器46.62万台，同比下降6.98%，实现收入26.13亿元，同比增长16.57%，毛利率为27.38%，同比提高8.10个百分点。

其中，并网逆变器收入为18.20亿元，同比增长11.22%，毛利率为26.12%；储能逆变器收入为7.93亿元，同比增长313.51%，毛利率为30.27%。

业绩增长的主要原因包括：加大研发投入，优化产品结构，提升高毛利率客户的销售占比；欧洲市场需求回升，新兴市场光伏装机需求增长；持续推进降本策略。

户用光伏发电系统和新能源电力生产业务也实现稳定增长，2025年上半年户用光伏发电系统收入为8.08亿元，同比增长4.12%，毛利率为58.02%；新能源电力生产业务收入为3.04亿元，同比增长0.87%，毛利率为52.78%。

第二季度由于光伏发电旺季，相关业务得到改善。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为80.20亿元、97.98亿元和115.72亿元，对应增速分别为22.6%、22.2%和18.1%；归母净利润分别为12.31亿元、15.23亿元和18.16亿元，对应增速为78.1%、23.7%和19.3%。

以8月15日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为21倍、17倍和14倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期和市场竞争加剧等。