多氟多：中原证券-多氟多-002407-年报点评，业绩短期承压，25年一季度恢复增长-250507

投资标的：多氟多（002407） 推荐理由：公司专注于氟锂硅硼四个元素的研究，受益于新能源汽车和动力电池需求增长。

预计2025年业绩恢复增长，具备完整产业链和成本优势，电子信息材料和氟基新材料市场前景广阔，维持“增持”评级。

- 多氟多在2024年业绩短期承压，营收和净利润均大幅下降，主要受行业价格下滑影响。

- 预计2025年一季度公司将恢复增长，新能源汽车和动力电池需求持续提升，推动相关产品销量回暖。

- 公司具备完整的产业链和成本优势，未来业绩有望逐步回升，维持“增持”投资评级。

公司2024年年度报告及2025年一季度报告显示，业绩短期承压。

2024年，公司实现营收82.07亿元，同比下降31.25%；营业利润-3.89亿元，同比下降161.29%；净利润-3.08亿元，同比下降160.36%；扣非后净利润-4.04亿元，同比下降185.68%。

经营活动产生的现金流净额为-3.12亿元，同比下降194.45%。

基本每股收益为-0.26元，加权平均净资产收益率为-3.47%。

利润分配预案为每10股派发现金红利2.0元（含税）。

2024年，公司非经常性损益合计9528万元，主要包括政府补助2588万元、应收款项减值准备转回8893万元等。

全年计提减值损失2.87亿元，其中信用减值损失冲回7908万元，资产减值损失3.66亿元。

公司专注于氟锂硅硼四个元素的研究及产业化，主要受益于我国电解液需求的持续增长。

2024年，我国新能源汽车销售1285.90万辆，同比增长36.10%。

2025年1-3月，新能源汽车销售307.30万辆，同比增长47.10%。

预计2025年新能源汽车仍将保持两位数增长，电解液需求将持续增长。

2024年公司新能源材料销售4.33万吨，营收25.93亿元，同比下降45.93%。

六氟磷酸锂产品价格大幅下降是主要原因。

公司具备完整的产业链，成本优势明显。

预计2025年新能源材料业绩将恢复增长。

2024年新能源电池实现营收16.11亿元，同比下降38.33%。

公司在圆柱电池领域布局广泛，市场竞争力提升。

电子信息材料实现营收9.35亿元，同比下降24.52%，预计2025年将恢复增长。

2024年公司氟基新材料业务实现营收26.93亿元，同比增长20.42%。

公司氟化盐销售34.51万吨，同比增长15.99%。

预计2025年该业务业绩将持续增长。

2024年公司销售毛利率为8.81%，同比回落。

2025年第一季度净利润6473万元，同比增长69.24%；扣非后净利润2084万元，同比增长190.55%。

2025年第一季度公司实现营收20.98亿元，同比下降2.09%。

2024年12月，公司公告回购股份，回购资金总额区间为1.51亿元-3亿元，回购价格不超过19元/股。

截至2025年4月30日，公司已回购股份8,500,460股，成交金额为96,304,387.40元。

维持公司“增持”投资评级，预测2025-2026年摊薄后的每股收益分别为0.23元与0.31元。

风险提示包括行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期、产业链价格波动等。