工商银行：光大证券-工商银行-601398-2025年半年报点评：营收增速转正，经营稳健均衡-250831

投资标的：工商银行 推荐理由：2025年上半年营收增速转正，归母净利润降幅收窄，基本面韧性增强。

生息资产和贷款增速持续提升，非息收入显著增长，风险抵补能力稳中有升。

维持“买入”评级，预计未来盈利稳健增长。

工商银行2025年上半年营收同比增长1.6%，归母净利润下降1.4%，但盈利降幅收窄，基本面韧性较强。

生息资产和贷款增速均有所提升，存款增速环比提升，风险抵补能力稳中有升。

维持对公司的“买入”评级，预计未来EPS将持续增长。

工商银行2025年半年报显示，上半年实现营业收入4271亿，同比增长1.6%，归母净利润1681亿，同比下降1.4%。

加权平均净资产收益率为8.82%，同比下降0.71个百分点。

营收增速转正，盈利降幅收窄，基本面呈现较好韧性。

净利息收入同比增速为-0.1%，非息收入同比增速为6.5%。

生息资产增速提升至11.3%，贷款增速为8.4%。

存款增速环比提升4.3个百分点，付息负债同比增速为11.8%。

净息差较1Q收窄至1.3%。

非息收入占比为26.6%，不良贷款率保持在1.33%。

拨备覆盖率为217.7%。

核心一级资本充足率为13.89%。

维持2025-27年EPS预测为1.05/1.08/1.11元，当前股价对应PB估值为0.68/0.63/0.59倍，维持“买入”评级。

风险提示包括经济复苏景气度不及预期及贷款利率下行压力加大。