云顶新耀：西南证券-云顶新耀-1952.HK-商业化拐点，耐赋康销售峰值剑指50亿元-250601

投资标的：云顶新耀（1952.HK） 推荐理由：耐赋康为中国首个获批IgA肾病药物，销售峰值可达50亿元；伊曲莫德为新一代溃疡性结肠炎药物，预计峰值20亿元；EVER001为潜在同类最佳BTK抑制剂，具备出海潜力，整体收入有望持续增长。

- 云顶新耀的耐赋康是中国首个获批的IgA肾病治疗药物，预计销售峰值可达50亿元。

- 伊曲莫德为新一代口服溃疡性结肠炎药物，预计2025年底前获批，销售峰值有望达20亿元。

- EVER001为潜在同类最佳BTK抑制剂，具备出海授权潜力，满足原发性膜性肾病的市场需求。

云顶新耀（1952.HK）正处于商业化拐点，耐赋康的销售峰值预计可达50亿元。

耐赋康是中国首个且唯一获批的IgA肾病治疗药物，于2023年11月获得国家药监局批准上市，填补了临床治疗空白。

中国IgA肾病患者群体约有400-500万人，耐赋康上市后放量明显，预计2024年收入为3.5亿元。

此外，伊曲莫德是一种新一代口服治疗溃疡性结肠炎的药物，预计在2025年底前获批上市，销售峰值有望达到20亿元。

随着我国溃疡性结肠炎发病率上升，预计到2030年患者人数将达到91.8万人。

EVER001是一种共价可逆的BTK抑制剂，展现出良好的治疗潜力，尤其是在原发性膜性肾病的适应症上。

该药物的临床试验取得积极结果，全球尚无获批的同类药物，预计到2032年中国原发性膜性肾病患者人数将达到270万人，市场需求巨大。

盈利预测方面，随着耐赋康、伊曲莫德和EVER001等产品的上市和放量，公司预计2025-2027年的营业收入分别为14.7亿元、30.7亿元和42亿元。

投资风险包括研发不及预期风险、商业化不及预期风险、市场竞争加剧风险、药品降价风险和医药行业政策风险。