乖宝宠物：德邦证券-乖宝宠物-301498-Q2业绩实现高增， 盈利水平显著改善-240827

投资标的：乖宝宠物（301498） 推荐理由：公司2024H1业绩高增，营业收入同比增长17.5%，归母净利润增长49.9%。

品牌影响力提升，线上渠道增速显著，布局高端市场，未来有望实现量价齐升，维持“买入”评级。

- 乖宝宠物2024年H1实现营业收入24.27亿元，同比增长17.5%，归母净利润3.08亿元，同比增长49.9%，盈利水平显著改善。

- 公司持续布局高端宠物食品，品牌影响力提升，线上渠道表现优异，618期间销售额突破4.7亿元，同比增长40%+。

- 预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和原料价格波动。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年H1营业收入：24.27亿元，同比增长17.5%。

- 归母净利润：3.08亿元，同比增长49.9%。

- 扣非归母净利润：2.91亿元，同比增长42.3%。

- 2024Q2营业收入：13.29亿元，同比增长14.5%。

- 归母净利润：1.60亿元，同比增长32.6%。

- 扣非归母净利润：1.53亿元，同比增长26.8%。

2. **产品分类及增长**： - 主粮、零食、保健品及其他产品的营收分别为：11.99亿、11.94亿、0.24亿、0.10亿元。

- 主粮和零食的同比增长分别为18.5%和17.3%。

3. **渠道表现**： - 线上渠道表现强劲，2024H1第三方平台（阿里系、抖音、京东、拼多多）实现营收8.66亿元，同比增长61.2%。

- 线上业务占主营业务收入的35.9%，同比增加9.7%。

4. **盈利水平**： - 2024Q2毛利率：42.8%，同比增加8.6个百分点。

- 净利率：12.1%，同比增加1.6个百分点。

5. **费用结构**： - 2024H1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为：+19.0%、+5.8%、+1.6%、-0.7%。

- 销售费用率提升主要因自有品牌收入增加和直销渠道占比上升。

6. **品牌表现**： - 618期间，麦富迪、弗列加特全网销售额突破4.7亿，同比增长40%+。

- 弗列加特全网销售额突破1亿，同比增长230%。

7. **未来展望**： - 预计2024-2026年营业总收入分别为53.58亿、65.12亿、77.89亿元，同比分别增长23.8%、21.5%、19.6%。

- 预计归母净利润分别为5.69亿、7.16亿、8.96亿元，同比分别增长32.8%、25.8%、25.2%。

8. **投资评级**： - 当前股价对应2024-2026年PE分别为33X、26X、21X，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 原料价格大幅波动。

- 品牌拓展不及预期。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。