家电行业：国金证券-家电行业周报：美国“对等关税”落地，家电无惧扰动-250406

- 美国实施“对等关税”，对中国家电行业影响有限，行业竞争优势依然明显。

- 新兴市场成为家电出口增长的重要动力，长期增长潜力可期。

- 建议降低对美出口风险，关注内需市场及美墨加自贸区内的优质企业。

本周家电行业周报主要关注美国“对等关税”政策的落地及其对中国家电行业的影响。

特朗普宣布对包括中国在内的多个贸易伙伴加征关税，其中对中国加征34%。

尽管关税力度超出市场预期，但对家电行业的影响被认为可控。

核心要点如下： 1. **供应链优势**：中国在家电核心部件（如压缩机和电机）市场占有70%以上的份额，短期内美国难以找到替代性产能，仍将依赖中国。

2. **新兴市场增长**：新兴市场已成为中国家电出口的重要贡献者，未来有长期增长潜力。

3. **关税影响可控**：历史数据表明，关税增加未显著影响家电企业的盈利能力，行业整体毛利率保持稳定。

4. **市场行情**：本周沪深300指数下跌1.37%，申万家电指数下跌3.46%。

个股表现分化，部分公司涨幅显著，部分公司则大幅下跌。

5. **原材料及汇率跟踪**：近期原材料价格普遍下跌，美元兑人民币汇率保持稳定，集装箱运价小幅下行。

6. **投资建议**：建议降低对美国出口的依赖，关注国内需求和补贴政策，优选产能分布在美墨加自贸区内的企业。

7. **风险提示**：需关注海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格和汇率波动等风险。

投资标的及推荐理由： 1. 降低美国出口敞口风险，建议关注内需为主或非美出口标的。

由于美国“对等关税”落地，出口压力加大，国内政策预期进一步改善，选择以内需为主的公司或主要面向其他市场的公司将有助于降低风险。

2. 对于美出口较高的标的，建议优选产能多分布在美墨加自贸协定区内的公司。

这些公司在面对关税政策时可能具有更强的竞争优势，能够更好地适应市场变化。

总体来看，家电行业在面对关税政策时依然具备强竞争优势，建议投资者关注相关企业的内需市场和非美市场的拓展。