东方雨虹：东吴证券-东方雨虹-002271-2024年一季报点评：营收略有承压，渠道调整毛利率改善-240425

投资标的：东方雨虹（002271） 推荐理由：公司作为防水行业龙头，通过组织架构调整覆盖空白市场，拓展非房地产项目，优化经营质量。

防水主业市占率持续提升，非房板块和非防业务有望进一步打开成长空间。

预计公司未来净利润增长稳健，具有投资潜力。

1. 公司2024年一季度营收略有下滑，主要受市场需求疲弱影响，但零售渠道销售额占比有望继续提升。

2. 公司通过渠道调整实现毛利率改善，但计提信用减值损失影响当期业绩。

3. 公司预计未来净利润仍有增长空间，维持“买入”评级，但需注意下游房地产行业波动、原材料价格波动和应收账款风险。

1. 公司2024年Q1营收为71.49亿元，同比下降4.61% 2. 归母净利润为3.48亿元，同比下降9.81% 3. 公司零售渠道销售额占比达到28.29%，有望继续提升 4. 2024年Q1销售毛利率为29.68%，同比变动+1.02pct 5. 2024年Q1期间费用率合计20.39%，同比变动+1.06pct 6. 公司计提信用减值损失1.85亿元 7. 公司2024年一季度经营活动产生的现金流量净额为-18.89亿元，同比增加50.37% 8. 公司收现比102.92%，同比变动-6.78pct 9. 公司应收账款及应收票据余额114.23亿元，同比-6.58% 10. 公司付现比135.37%，同比变动-8.55pct 11. 公司2024-2026年归母净利润预测为31.98/37.18/42.05亿元，对应PE分别为10X/9X/8X 12. 维持“买入”评级