汽车与零部件行业：东吴证券-汽车与零部件行业汽车智能化5月报：小鹏端到端量产上车，战略看好L3智能化-240528

1) 4月L3智能化整车环节跟踪显示小鹏端到端量产上车，L3级别渗透率4.5%，环比增长0.2pct，华为ADS3.0量产上车可期。

2) 智能化零部件环节跟踪显示高端智能化配置加速上车，高阶智能化车型放量带动智能化渗透率提升，铝价格和钢价格上涨。

3) 投资建议看好智驾头部车企和智能化增量零部件，风险提示为智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期，华为/小鹏等车企新车销量低于预期。

5月份汽车智能化行业报告显示，L3级别智能化整车环节渗透率持续增加，特斯拉FSD销量下滑影响了准L3级别渗透率。

小鹏、蔚来和华为的智驾功能不断升级，小鹏发布了国内首个量产的端到端大模型，智驾能力提升2倍。

在L3级别功能落地实测比较中，特斯拉表现领先，华为整体表现较好，而小鹏在可用道路表现较好。

高端智能化配置加速上车，智能化增量零部件渗透率提升。

铝和钢价格上涨，汽车行业智能化转型产业有望加速迭代和落后产能出清。

投资建议看好智驾头部车企和智能化增量零部件，但需注意智能驾驶相关技术迭代和新车销量低于预期的风险。

投资标的： 1）华为系玩家【长安汽车+赛力斯+北汽蓝谷+江淮汽车】； 2）头部新势力【小鹏汽车+理想汽车】； 3）加速转型【吉利汽车+上汽集团+长城汽车+广汽集团】； 4）智能化核心增量零部件：域控制器（德赛西威+经纬恒润+华阳集团+均胜电子等）+线控底盘（伯特利+耐世特+拓普集团等）。

推荐理由： 汽车行业智能化转型产业趋势明确，有望加速行业迭代和落后产能出清，并打开国内汽车产业全球化天花板。

看好智驾头部车企以及智能化增量零部件。