海通国际-美国新一轮减税：三个风险-250603

美国新一轮减税法案OBBB法案虽然稳定了税收政策预期，但潜藏融资、经济和信任三大风险。

融资风险主要体现在高通胀和高利率环境下的美债供给压力，经济风险则加剧了贫富差距，信任风险来源于不友好的国际税收政策。

整体而言，预算赤字扩张和关税影响可能超出预期，造成美国经济复苏困难。

美国新一轮减税法案（OBBB法案）虽然旨在提振经济，但隐藏着三大风险。

首先是融资风险，减税安排在预算协调窗口后期，可能导致不合时宜的美债供给压力，尤其在高通胀、高利率、低储蓄率的环境下，财政扩张可能引发需求短缺和融资成本上升。

其次是经济风险，部分税改条款具有累退性，可能加剧贫富差距，且多数减税条款为延长而非新增，降低了其对经济拉动的预期。

最后是信任风险，法案新增的对等所得税和汇款税可能引发对美元体系的不信任，影响国际收支格局，形成负反馈循环，进一步削弱美国信用。

整体来看，尽管OBBB法案对赤字的影响比预期温和，但其潜在风险仍需关注，尤其是在预算协调后期可能导致的财政赤字扩张和关税对经济的负面影响。