家电行业：国金证券-家电行业周报：11月空调排产高增，以旧换新带动下内销表现强劲-241027

- 11月空调排产同比增长41.6%，以旧换新政策推动内销强劲，整体家电市场回暖。

- Q3家电全渠道零售额同比增长7.5%，9月销量大幅提升28.6%。

- 建议关注白电板块的高分红和稳增长属性，以及优质出口链龙头，但需警惕需求波动和原材料价格风险。

### 家电行业周报核心要点总结 1. **排产增长**： - 11月空调、冰箱、洗衣机合计排产3135万台，同比增加20.7%。

- 具体产品排产：空调1519万台（+41.6%），冰箱856万台（+9.3%），洗衣机760万台（+2.4%）。

- 内销方面，空调、冰箱、洗衣机排产同比增长分别为18.5%、13.5%、8.5%；外销方面，空调同比增长65.5%。

2. **出口表现**： - 9月冰箱及冷柜出口金额71.3亿元，同比+10%；空调出口59.8亿元，同比+17%。

- 欧洲、中东、南美地区的冰箱及冷柜出口增速较快，欧洲和北美空调出口大幅增长。

3. **市场零售额**： - Q3全渠道家电零售额1979亿元，同比+7.5%。

9月销额同比增长28.6%。

- 线上和线下渠道均实现显著增长，特别是空调的销量和销售额增长显著。

4. **行业数据跟踪**： - 本周沪深300指数+0.79%，申万家电指数+2.19%。

- 原材料价格波动，铜价下跌，铝价小幅上涨。

5. **投资建议**： - 关注内销“以旧换新”政策带来的市场热度，预计双十一期间消费仍将保持活跃。

- 推荐关注白电板块和具备竞争优势的优质出口链龙头。

6. **风险提示**： - 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动风险。

投资标的及推荐理由： 1. **白电板块**： - **推荐理由**：随着“以旧换新”政策的出台，终端市场反馈良好，补贴消耗进度超预期，Q3内需逐月回暖，预计Q4白电内销排产数据整体上修。

在国补和双十一平台补贴的推动下，家电市场消费热度仍将保持较高水平。

2. **优质出口链龙头企业**： - **推荐理由**：尽管冰洗出口增速有所放缓，但仍处于高景气区间，空调出口继续保持高增速，11月空调外销排产同比增长65.5%。

关注具备强竞争优势的优质出口企业，能够在国际市场中占据有利位置。

**风险提示**： - 海内外需求波动 - 行业竞争加剧 - 原材料价格波动 - 汇率波动 - 关税波动风险