长城证券-兼评人大财政新闻发布会：扭转低物价的重要一步-241109

- 10月份CPI和PPI数据表明国内有效需求不足，需加强货币和财政政策的协同发力，以刺激经济和托底物价。

- 人大常委会提出12万亿增量化债规模，有助于减轻地方债务压力，提高地方财政支出能力，从而支持实体经济。

- 未来财政政策将主要投向房地产市场，货币政策需进一步宽松，以促进经济复苏和房地产市场稳定。

**投资报告核心要点总结：** 1. **宏观经济现状**： - 10月份CPI同比增长0.3%，环比下降0.3%，核心CPI同比增长0.2%。

- PPI同比下降2.9%，环比下降0.1%。

整体物价水平偏低，反映出国内有效需求不足。

2. **需求与供给分析**： - CPI和PPI的表现显示出生活必需品与可选耐用品之间的需求差异。

- 全球制造业恢复缓慢，进一步影响国内需求。

3. **政策应对**： - 需加强货币与财政政策的协同，扩大内需，托底价格。

- 地方政府隐性债务化解工作提出12万亿增量化债规模，旨在减轻债务压力，提升财政支出能力。

4. **财政政策方向**： - 通过多种途径补充财政收入，保障重点支出，可能向房地产市场倾斜。

- 明年可能提升赤字与专项债规模，继续发放特别国债，支持国家重大项目。

5. **货币政策建议**： - 适度降准，维持资金利率稳定，支持政府债务的增量发行。

- 进一步降低房贷利率，助力房地产市场稳定。

6. **市场影响**： - 年末利率债可能面临供给冲击，但低利率环境有助于提升A股估值，流动性可能成为股市支撑。

7. **风险提示**： - 需关注宏观经济政策、降息降准及财政政策的实施效果，信用事件风险及数据更新的及时性。

此报告强调了通过财政和货币政策的协同作用，来应对当前经济面临的挑战，以促进内需和稳定物价。