广钢气体：长城证券-广钢气体-688548-产能爬坡利润承压，多个电子气体项目持续推进-241122

投资标的：广钢气体（688548） 推荐理由：公司在电子大宗气体和氦气市场具备竞争优势，持续推进多个项目，提升产能和产品竞争力。

尽管短期利润承压，但随着新项目投产和市场需求回暖，未来盈利能力有望改善，预计长期发展潜力巨大。

- 广钢气体2024年前三季度营收增长10.54%，但净利润下降20.09%，主要因新建项目产能爬坡和氦气收入下降。

- 公司持续加大研发投入，多个电子气体项目进展顺利，预计将提升竞争力和市场份额。

- 由于氦气供应链的完善和电子大宗气体市场的扩展，预计公司未来盈利能力将改善，评级上调至“买入”。

广钢气体在2024年前三季度实现营收14.98亿元，同比增长10.54%；归母净利润1.81亿元，同比下降20.09%；扣非净利润1.69亿元，同比下降23.65%。

2024年Q3实现营收5.26亿元，同比增长14.32%，环比增长2.69%；归母净利润0.46亿元，同比下降33.32%，环比下降33.66%；扣非净利润0.38亿元，同比下降41.51%，环比下降42.16%。

公司毛利率为24.01%，同比下降7.75个百分点，环比下降5.43个百分点；净利率为9.04%，同比下降5.74个百分点，环比下降4.36个百分点。

公司在研发方面持续加大投入，2024年Q3研发投入为2477.91万元，同比增长19.91%；前三季度累计研发投入7551.37万元，同比增长7.75%。

多个电子气体项目取得进展，包括武汉楚兴（二期）、珠海华灿等项目的商业化运营，以及安徽合肥、内蒙古赤峰的电子特气研发生产基地项目的实施。

在市场方面，2023年中国电子大宗气体市场规模预计达到103亿元，公司电子大宗气体的市场占有率为11.75%。

在集成电路制造和半导体显示领域，公司中标的现场制气项目产能占比达到24.6%，排名第二。

公司围绕氦气供应链形成自主可控的技术能力，计划在2025年拥有100个ISO罐的运力。

公司被上调至“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为2.49亿元、3.43亿元、4.56亿元，EPS分别为0.19元、0.26元、0.35元，PE分别为53X、38X、29X。

风险提示包括下游行业景气度下滑、原材料价格波动、新增产能利用率较低及市场竞争风险。