长城证券-宏观经济研究：四季度全球大类资产配置报告-240926

1. 美联储的货币宽松可能更接近“预防式降息”，未来美国核心通胀可能维持在3%左右的平台，对应其中性利率也会上升。

2. 中国经济可能受到美联储货币宽松和经济回升的提振，但需求回升、物价回升、预期扭转可能是市场关切。

3. 全球大类资产配置中，大宗商品、国内股市、债市和国际债市配置部分的净值均上涨，只有外汇配置部分出现亏损。

预计10月份海外市场可能在降息后复苏节奏+美国大选+地区冲突，国内市场可能在逆周期政策快速加码+等待需求回升信号的影响下出现特定走势。

1. 美联储的货币宽松可能更接近“预防式降息”而非“衰退式降息”，美国核心通胀可能维持在3%左右的平台，美联储的降息空间可能不像市场预期的那样充足。

2. 中国经济环境受美联储货币宽松、经济回升的影响，需求回升、物价回升、预期扭转可能是市场关切，逆周期政策的力度可能是影响市场主体预期的关键。

3. 预计四季度随着美联储进一步下调利率，中国也有一定空间进一步降低融资成本，财政政策可能加大力度与结构优化。

4. 在全球大类资产配置中，大宗商品、国内股市、债市和国际债市配置部分的净值均上涨，只有外汇配置部分出现亏损。

5. 未来海外市场交易主线可能在降息后复苏节奏+美国大选+地区冲突，国内交易主线可能在于逆周期政策快速加码+等待需求回升信号。

6. 风险提示包括国内宏观经济政策不及预期、海外经济衰退、大宗商品价格波动、美联储货币政策超预期。