福莱特玻璃：海通国际-福莱特玻璃-6865.HK-盈利稳步提升，产能扩张稳固龙头地位-240410

投资标的：福莱特玻璃（6865.HK） 推荐理由：公司盈利稳步提升，产能扩张稳固龙头地位，光伏玻璃产销量增长迅速，毛利率略有降低但仍保持较好盈利能力，未来产能有望大幅提升，规模保持行业领先。

维持“优于大市”的评级，目标价为HKD27.25。

1）福莱特玻璃公司盈利稳步提升，全年归母净利润增长30%，主要受益于光伏玻璃收入大幅增长和产能扩张稳固龙头地位。

2）公司光伏玻璃产能加速扩张，有望大幅提升24-25年出货量，规模保持行业领先。

3）投资建议维持“优于大市”的评级，目标价预计为HKD27.25，风险主要来自光伏装机需求低于预期和原材料及燃料价格波动。

1. 公司盈利能力稳步提升，全年归母净利润+30%。

2. 2023年实现营业总收入215.24亿元，同比增长39.21%。

3. 2023年公司实现光伏玻璃收入196.77亿元，同比增长43.82%。

4. 公司总产能为20,600吨/天，预计2024年产能有望达到30200吨/天，增幅约47%。

5. 公司计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉，以满足不同国家和地区对光伏玻璃的需求。

6. 预计公司2024-2026年营业收入分别为278.89/331.67/386.48亿元，归母净利润为41.69/51.80/60.50亿元。

7. 目标价从23年的HKD28.43下调至HKD27.25。