煤炭行业：开源证券-煤炭行业周报：一揽子增量政策效果初显，煤炭双逻辑攻守兼备-241117

- 煤炭行业在一揽子增量政策的推动下，生产和市场信心得到明显改善，预计煤炭消费需求将进一步提升。

- 煤炭价格处于低位，供需基本面持续改善，动力煤和炼焦煤具备向上弹性，投资者可关注高股息和周期弹性的煤炭个股。

- 政策支持与产业资本增持预示煤炭板块价值底部，未来分红比例和频次有望提升，投资机会凸显。

### 煤炭行业周报核心要点总结 1. **政策效果显现**：自9月底发布的一揽子增量政策以来，10月份煤炭生产需求指标回升，市场信心提升，股市和楼市交易活跃，房地产市场出现止跌回稳迹象。

2. **煤炭生产与进口数据**：2024年10月，我国规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.6%；煤炭进口4624.8万吨，同比增长28.5%。

发电量和钢铁产量也有所增长。

3. **宏观经济预期**：中央财政仍有举债空间，未来逆周期调节力度可能增强，煤炭消费需求有望改善。

4. **动力煤市场动态**：秦港动力煤报价837元/吨，环比下降1.2%；电厂日耗大幅上涨11.4%。

预计冬季旺季来临，动力煤需求将改善。

5. **投资逻辑**： - 煤炭黄金时代2.0：煤炭价格处于低位，供需改善将带来向上弹性。

- 高股息投资：在低利率环境下，煤炭高股息吸引资金配置。

- 产业资本增持：多家企业增持股份，表明市场底部信号。

6. **精选个股**： - **周期弹性逻辑**：冶金煤和动力煤受益标的。

- **稳健红利逻辑**：高股息潜力股。

- **破净股修复逻辑**：PB<1的个股。

- **民企信用修复**：广汇能源、永泰能源等。

7. **风险提示**：经济增速下行、供需错配、可再生能源替代风险等。

总体来看，煤炭行业在政策支持下展现出复苏迹象，投资机会逐渐显现。

以下是投资报告中提到的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **冶金煤弹性受益标的**： - 平煤股份 - 淮北矿业 - 潞安环能 - 山西焦煤 2. **动力煤弹性受益标的**： - 广汇能源 - 兖矿能源 - 晋控煤业 - 山煤国际 3. **高股息及潜力受益标的**： - 中国神华 - 中煤能源 - 陕西煤业 - 新集能源 4. **破净股（PB<1）修复逻辑**： - 上海能源（PB=0.75） - 永泰能源（PB=0.73） - 甘肃能化（PB=0.89） - 兰花科创（PB=0.79） 5. **民企信用资质修复逻辑**： - 广汇能源 - 永泰能源 ### 推荐理由： 1. **周期弹性逻辑**：随着供需基本面的持续改善，冶金煤和动力煤的价格具备向上弹性，且空间涨幅较大。

2. **高股息投资逻辑**：在经济慢复苏和低利率环境下，煤炭公司具备高股息率，符合资金配置偏好，且2024年盈利水平下多数煤炭公司仍有很高股息率。

3. **宏观政策利多**：自9月24日以来，高层持续出台稳增长政策，房地产支持政策力度大，资本市场受到重视，煤炭板块有望迎来重新布局的起点。

4. **产业资本入局**：自2024年7月以来，板块回调较大，广汇能源、兖矿能源等相继披露增持方案，预示产业资本认可当前为板块价值底部，后续股价上行概率明显提高。

5. **超额收益主线精选**：根据不同的逻辑（周期弹性、稳健红利、破净股修复、民企信用资质修复）选择相应的个股，将获得超额收益。

### 风险提示： - 经济增速下行风险 - 供需错配风险 - 可再生能源加速替代风险 以上是从投资报告中提取的投资标的及推荐理由。