洛阳钼业：光大证券-洛阳钼业-603993-2024年三季报点评：铜矿产量持续超预期，TFM、KFM扩产项目已开展探勘工作-241031

投资标的：洛阳钼业（603993） 推荐理由：公司前三季度铜产量和净利润大幅增长，铜板块贡献主要毛利，扩产项目进展顺利，电力保障增强。

预计2024年铜产量将超出指引，行业铜价有望上行，维持“增持”评级。

- 洛阳钼业2024年前三季度营收1547.5亿元，净利润82.7亿元，铜产量同比增长78.2%，表现超预期。

- TFM和KFM扩产项目已开展勘探工作，未来铜产量有望超过2023年年报指引。

- 行业前景看好，预计铜价将于2024年第四季度继续上行，维持对公司的“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度实现营收1547.5亿元，同比增加17.5%。

- 归母净利润82.7亿元，同比大幅增长238.6%。

- 2024年第三季度实现营业收入519.4亿元，同比增加15.5%，环比下降8.4%。

- 第三季度归母净利润28.6亿元，同比增加64.1%，环比下降14.6%。

2. **毛利结构**： - 矿山业务毛利为272.8亿元，其中铜板块毛利160.8亿元，占矿山板块毛利的72%。

- 铜板块占公司未抵消总毛利的57.7%，是主要毛利来源。

3. **产量数据**： - 2024年前三季度铜产量为47.6万吨，同比增长78.2%。

- 钴产量8.5万吨，同比增长127.4%。

- 钼产量1.1万吨，同比下降6.3%。

- 钨产量6129吨，同比增长3.8%。

- 铌产量7682吨，同比增长5.4%。

- 磷肥产量89.6万吨，同比增长2.3%。

4. **2024年产量指引**： - 预计2024年铜产量将超过2023年年报指引的52-57万吨，中值为54.5万吨。

5. **扩产计划**： - TFM项目已形成年产45万吨铜和3.7万吨钴的产能。

- KFM项目具备年产15万吨铜、5万吨钴的生产能力。

- TFM西区和KFM二期新项目已开展前期勘探，勘探效果良好。

- 刚果（金）NziloII水电站合作协议签署，提供长期稳定电力保障。

6. **行业展望**： - 看好铜价在2024年下半年继续上行，预计铜矿和废铜供应将趋紧，电解铜产量增速放缓。

7. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为119.0亿元、156.3亿元、166.7亿元，对应当前股价的PE分别为14倍、11倍和10倍。

- 维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 铜、钴等价格下行超预期。

- 扩产进展不及预期。

这些信息可以帮助投资者对洛阳钼业的财务状况、产量、扩展计划及市场前景进行深入分析，从而做出更为明智的投资决策。