老凤祥：国投证券-老凤祥-600612-Q3业绩暂时承压，不断创新永葆活力-241101

投资标的：老凤祥（600612） 推荐理由：公司在2024年前三季度实现营业收入525.82亿元，尽管面临黄金价格上涨带来的消费压力，但毛利率稳定，持续参与重要活动展现品牌创新活力，预计未来业绩将逐步改善，给予买入-A投资评级，目标价57.12元。

- 老凤祥2024年前三季度营业收入和归母净利润同比下降，主要受黄金价格上涨影响，消费量减少。

- 公司毛利率保持稳定，费用率略有上升，持续参与重要活动展示品牌创新活力。

- 投资建议为买入-A评级，预计未来三年收入和净利润将逐步回升，目标价为57.12元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度： - 营业收入：525.82亿元，同比下降15.28%。

- 归母净利润：17.76亿元，同比下降9.60%。

- 扣非归母净利润：16.98亿元，同比增长14.20%。

- 第三季度单独数据： - 营业收入：126.23亿元，同比下降41.89%。

- 归母净利润：3.72亿元，同比下降46.20%。

- 扣非归母净利润：2.39亿元，同比下降65.25%。

2. **毛利率和费用率**： - 2024年前三季度毛利率：8.56%，同比上升0.44个百分点。

- 第三季度毛利率：6.52%，同比下降0.98个百分点。

- 销售费用率：1.30%（前三季度）、1.16%（第三季度）。

- 管理费用率：0.79%（前三季度）、1.08%（第三季度）。

- 研发费用率：0.05%（前三季度）、0.07%（第三季度）。

- 归母净利率：3.38%（前三季度）、2.95%（第三季度）。

3. **品牌活动与创新**： - 参加了多个重要展会和活动，展示了非遗金银细工等特色产品。

- 推出了与动漫形象“高达”的定制金饰品等跨界合作产品。

- 在上海举办了国际首饰文化节，并发布了市场消费新洞察。

4. **投资建议**： - 评级：买入-A。

- 预计2024-2026年营业收入分别为：633.83亿元、675.90亿元、731.63亿元。

- 预计归母净利润分别为：19.92亿元、22.01亿元、24.42亿元。

- 6个月目标价：57.12元，对应2024年15倍PE。

5. **风险提示**： - 宏观经济波动。

- 黄金价格与汇率波动。

- 存货管理风险。

- 拓店不及预期风险。

以上信息为投资决策提供了重要依据。