东方金诚-2025年5月宏观数据点评：5月“消费强投资弱”，经济运行保持较强韧性-250616

- 5月宏观数据表现不一，消费增速超预期上行，但投资增速回落，工业生产保持稳定，经济韧性较强。

- 社会消费品零售总额同比增长6.4%，主要受耐用消费品以旧换新政策推动，而固定资产投资增速放缓至3.7%。

- 未来稳增长政策将持续发力，预计下半年央行可能继续降息，房地产市场支持政策将加大力度，以促进经济回暖。

2025年5月宏观数据点评显示，经济运行保持较强韧性，主要体现在消费强劲而投资疲弱的趋势。

根据国家统计局的数据，5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，略低于前值的6.1%。

社会消费品零售总额同比增长6.4%，明显高于前值的5.1%。

然而，固定资产投资累计同比增长仅为3.7%，较前值回落0.3个百分点。

分析认为，5月工业生产保持稳定，主要受益于中美经贸环境改善和央行推出的金融政策支持。

尽管工业增加值增速放缓，但国内政策的有效性对工业生产形成了积极影响。

社零增速超预期，得益于耐用消费品以旧换新政策的推动，尤其是在家电和通讯器材等领域表现突出。

固定资产投资方面，1-5月累计增速为3.7%，当月同比增速为2.7%，主要原因是基建、制造业和房地产投资的全面下滑。

展望未来，外需下滑的影响将在下半年逐渐显现，房地产市场的稳定基础仍需加强。

预计央行将继续降息，财政政策也会在支持消费和房地产方面推出新措施，进一步推动经济稳增长。