泸州老窖：光大证券-泸州老窖-000568-2024年中报点评：Q2节奏放缓，税负扰动利润-240901

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：2024年上半年公司业绩持续增长，尽管Q2增速放缓，但中高档酒类表现良好，渠道拓展和消费者培育策略有效。

管理层具备清晰战略，长期发展势能向上，维持“买入”评级。

- 泸州老窖2024年中报显示上半年营业收入169.05亿元，同比增长15.84%，净利润80.28亿元，同比增长13.22%，但Q2增速放缓。

- 中高档酒类表现良好，销量增长明显，但税负和费用增加影响净利率，归母净利率下降至44.76%。

- 预计未来三年净利润下调，维持“买入”评级，长期发展势能向上，但需关注高端白酒竞争加剧与费用效果风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 泸州老窖（股票代码：000568）发布了2024年中报。

- 2024年上半年营业总收入为169.05亿元，同比增长15.84%。

- 归母净利润为80.28亿元，同比增长13.22%。

2. **季度表现**： - 2024年Q2总营收为77.16亿元，同比增长10.51%。

- 归母净利润为34.54亿元，同比增长2.24%。

- Q2收入增速放缓，主要由于公司调整销售策略以利于市场管理。

3. **产品表现**： - 中高档酒类收入为152.13亿元，同比增长17.12%。

- 其他酒类收入为16.25亿元，同比增长6.86%。

- 中高档酒类销量同比增长25.71%，均价下降6.84%；其他酒类销量增长0.56%，均价上涨6.27%。

4. **财务指标**： - Q2销售毛利率为88.81%，同比增加0.18个百分点。

- Q2税金及附加占营收比重为11.67%，同比增加2.22个百分点。

- Q2归母净利率为44.76%，同比下降3.61个百分点。

- 经营活动现金流净额为38.66亿元，同比下降6.6%。

5. **经销商情况**： - 截至上半年末，公司境内经销商数量为1769家，较23年末净增59家。

6. **盈利预测与评级**： - 下调2024-26年归母净利润预测为151.1/173.0/196.8亿元，EPS为10.26/11.75/13.37元。

- 当前股价对应P/E为12/10/9倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 高端白酒竞争加剧。

- 费用投放效果不及预期。

- 国窖产品需求乏力。

这些信息为投资者提供了关于泸州老窖近期业绩、市场策略、财务健康状况及未来展望的重要数据。