梅花生物：财通证券-梅花生物-600873-收购协和发酵氨基酸类资产，丰富公司产品种类-241123

投资标的：梅花生物（600873） 推荐理由：公司以105亿日元收购协和发酵的氨基酸及HMO业务，丰富产品种类，提升技术能力和市场布局，预计2024-2026年营业收入和净利润稳步增长，维持“增持”评级。

- 梅花生物拟以约5亿元收购协和发酵旗下氨基酸及HMO业务，丰富产品线并增强技术能力。

- 收购将提升公司在医药氨基酸和HMO领域的发酵及精制能力，助力海外市场布局。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，维持“增持”评级，需关注需求及汇率波动风险。

梅花生物（600873）于2024年11月22日发布公告，拟以105亿日元收购Kirin Holdings Company, Limited的全资子公司Kyowa Hakko Bio Co., Ltd.旗下的食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖业务及资产，折合人民币约5亿元。

截止至2024年6月底，标的总资产为434.99亿日元，净资产为-4.78亿日元，交易协议中约定在交割前完成借款清偿，交割时净资产将恢复正值。

收购标的包括协和发酵的上海工厂、泰国工厂及其他海外生产经营实体的全部股权及资产，存货不低于156亿日元，十余种医药氨基酸的菌种及相关知识产权，以及若干HMO的菌种、生产线、知识产权、注册批文及上市许可。

此次交易将提升公司的技术能力，增加多种氨基酸新品类和新菌种，增强下游高附加值医药氨基酸产品的发酵和精制能力，获得氨基酸原料药的注册证，并引入合成生物学精密发酵平台生产HMO产品的能力。

公司预计2024-2026年营业收入分别为257.19亿元、290.34亿元和322.06亿元，归母净利润分别为28.01亿元、32.40亿元和33.95亿元，对应PE分别为10.07倍、8.71倍和8.31倍，维持“增持”评级。

风险提示包括需求不及预期、新建产能投产时间不及预期、豆粕减量推进进程不及预期及人民币汇率波动风险。