天风证券-2025两会全扫描：奋力推进中国式现代化-250313

- 2025年两会延续“适度宽松”的货币政策，财政赤字率上升至4%，显示中央政府加杠杆的态度。

- 资本市场改革加速，强调稳楼市、股市及外贸外资的政策导向，推动房地产市场向高质量可持续发展转型。

- 人社部和民政部将聚焦就业支持和养老服务保障，逐步扩大民生政策覆盖面，推动新兴产业发展，重点支持量子科技等前沿领域。

2025年两会的核心要点如下： 1. **总体议程**：与2024年相比，今年两会整体议程变化不大，人大通过了《全国人民代表大会和地方各级人民代表大会代表法（修正草案）》。

2. **货币政策**：政府工作报告延续“适度宽松”的货币政策，强调货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息以保持流动性。

3. **财政政策**：赤字率目标设定为4%左右，创下2010年以来新高，财政政策更加积极，体现中央政府加杠杆的态度。

4. **资本市场改革**：首次将资产价格纳入宏观调控，强调稳楼市、股市等，推动新一轮资本市场改革开放。

5. **房地产转型**：政策导向继续稳楼市，未来房地产市场将向更高质量和可持续发展转型，城市发展模式转变为“存量提质”。

6. **民生保障与就业**：人社部提出多项措施促进就业，确保重点群体的就业稳定；民政部将扩大民生保障政策的覆盖面，推进普惠性发展。

7. **新兴产业发展**：培育新兴产业的重点领域提前排序，量子科技、具身智能、6G等产业将成为重点扶持对象。

8. **风险提示**：内部改革可能面临超预期阻力，海外流动性收紧及外部不确定性（如特朗普2.0）可能影响经济形势。

本报告的投资建议及理由为： - 继续关注货币政策的适度宽松，预期降准降息将有利于流动性和资本市场。

- 投资于受益于财政政策加大支持的行业，特别是基础设施和新兴产业。

- 关注房地产市场的稳定措施，预计将推动相关股票和资产的表现。

- 重点关注新兴产业，如量子科技、具身智能和6G，预计将获得政策支持。

- 关注高质量民生保障和就业政策，可能带动消费和服务行业的增长。

- 注意潜在的风险因素，包括内部改革阻力和外部流动性收紧。