新易盛：群益证券-新易盛-300502-上半年净利润超出预期，海外 800G 光模块需求带动公司业绩增长-250723

投资标的：新易盛（300502） 推荐理由：公司上半年净利润超预期，受益于海外800G光模块需求增长，市场份额提升。

泰国工厂投产增强交付能力，研发投入高，技术储备丰富。

预计未来三年净利润持续增长，给予“买进”建议。

- 新易盛上半年净利润预计达37亿-42亿元，同比增长超三倍，主要受益于海外800G光模块需求激增。

- 泰国工厂持续释放产能，降低关税影响，有助于提升北美市场的交付能力。

- 预计2025-2027年净利润将持续增长，给予“买进”建议，但需关注算力开支和新技术研发的风险。

新易盛（300502）在上半年实现了超出预期的净利润，预计归母净利润在37亿至42亿元之间，同比增长327.68%至385.47%；扣非后归母净利润预计为36.91亿至41.91亿元，同比增长326.84%至384.66%。

第二季度的净利润在21.3亿至26.3亿元之间，同比增长294%至386%，环比增长35%至67%。

公司业绩的快速增长主要受到海外800G光模块需求的推动，尤其是在AI相关算力投资热情高涨的背景下，全球数据中心支出达到高峰，预计2025年全球800G光模块需求量将达到1800万至2200万只。

公司主要客户包括Meta、AWS和Oracle等，且在上半年成功切入更多海外大厂市场，显著提升了市场份额。

泰国工厂的生产能力持续释放，帮助公司在北美市场的产品交付能力，特别是在关税影响较小的情况下提前出货。

公司在研发方面投入较高，2025年第一季度研发费用达到1.18亿元，同比增加123%。

已推出1.6T光模块，并覆盖多种技术路线，预计2026年将正式放量。

此外，公司布局了高速AEC电缆模块、高速LPO光模块及CPO产品等领域，预计将持续维持行业龙头地位。

盈利预期方面，预计2025至2027年净利润分别为86.81亿、117.46亿和140.74亿元，年增长率分别为206%、35%和20%；每股收益（EPS）分别为8.74、11.82和14.16元。

目前股价对应的2025-2027年市盈率（P/E）为20倍、15倍和12倍，给予“买进”建议。

风险提示包括下游算力开支不及预期以及新技术研发进展不及预期。