东方证券-2025年7月美国就业数据点评：美国就业放缓趋势将更加显著-250804

- 2025年7月美国非农就业数据显著低于预期，新增就业人数仅为7.3万，失业率上升至4.2%。

- 就业市场持续走弱，尤其是商品生产和部分服务行业表现不佳，三个月移动平均新增就业降至3.5万，为疫情以来最低水平。

- 市场对降息预期加大，短期内可能出现波动，但长期看降息交易的利多影响将超过弱数据带来的利空风险。

2025年7月美国就业数据点评显示，美国就业市场放缓趋势愈加明显。

7月新增非农就业人数为7.3万人，远低于预期的11万人，失业率上升至4.2%。

服务业仍是就业主力，但其增速明显减弱，尤其是休闲和酒店业仅新增0.5万人，专业和商业服务连续三个月萎缩。

商品生产也持续疲软，已连续三个月减少就业。

更值得注意的是，5月和6月的就业数据被大幅下修，合计减少25.8万人，这反映出统计数据的初始回复率持续走低，可能与企业应对政策变化的混乱、政府机构裁员及公众信任度下降有关。

修正后的三个月移动平均新增就业人数降至3.5万人，为疫情以来最低水平。

尽管失业率和薪资增速相对稳定，7月失业人数上升至720万人，薪资增速略高于预期，但领先指标显示薪资增速可能会回落。

市场反应为美股下跌，投资者重新评估降息可能性，预计9月降息概率约为80%。

整体来看，虽然就业数据不及预期，但市场对降息的预期强化，可能会抵消弱数据带来的负面影响。

未来风险包括就业数据持续偏差、经济衰退风险及通胀超预期上行风险。