东方证券-海外札记：美国通胀风险未能阻碍市场上行-250819

1）美国通胀持续低于预期，主要由于经济需求下行，预计将推动市场风险评价下降。

2）外围政策宽松周期未结束，降息预期将强化，进一步压低美元和利率。

3）短期流动性紧缩对港股影响有限，中期趋势仍向好，非美市场弹性更大。

该投资报告的核心要点如下： 1. **宏观经济背景**：美国通胀数据低于市场预期，反映出经济需求端的下行压力，导致市场普遍担忧通胀风险，但最终全球市场仍实现普涨，非美市场表现强于美国。

2. **通胀走势**：预计美国通胀将持续低于预期，主要由于需求疲软，导致企业向下传导价格的能力有限，最终可能由批发和零售商承担关税负担。

这一趋势将促使市场风险评价下降。

3. **货币政策前景**：外围政策宽松周期尚未结束，通胀风险的降低将强化市场对美联储降息的预期，预计降息空间仍然显著，进一步压低美元及外围利率。

4. **港股市场分析**：尽管香港基准利率HIBOR上升，但利率上涨对港股的压力有限，主要因港币需求上升和南向资金流入加速，这些因素共同支撑了港股的中期上涨趋势。

5. **投资总结**：外围宏观环境有利于资产价格普涨，弱美元和低利率是中期的主要方向，非美市场的上行空间和弹性大于美国市场。

6. **风险提示**：需关注经济基本面、关税政策及地缘政治形势的不确定性。