工业与能源行业：海通国际-全球工业与能源行业：中国暂停波音交付，影响有限与再分配对冲分析-250430

- 中国暂停波音飞机交付对公司近期财务影响有限，主要因中国市场在波音交付计划中的占比显著下降。

- 波音具备将受影响飞机再分配至其他市场的能力，尤其是在印度等需求旺盛地区，降低了直接风险。

- 需关注潜在的供应链风险及中美贸易关系的长期走向，可能影响波音的运营和交付。

近期，中国暂停接收波音飞机交付及相关零部件采购，作为对贸易摩擦的政策回应。

分析认为，这一举措对波音的财务影响有限，主要原因包括中国市场在波音未来交付中的占比已显著下降，且波音具备将受影响飞机再分配至其他市场的能力。

具体来看，从2010-2019年，中国市场对波音年度交付的贡献占比从24%降至目前的约6%，预计到2030年将进一步降至4%。

根据Cirim数据，波音计划在2025年向中国交付29架飞机，预计影响收入约35.3亿美元，占其年度总收入的比例较小。

波音还持有部分原计划交付中国的飞机库存，短期内库存成本对盈利能力影响有限。

再分配方面，全球航空市场需求旺盛，尤其是在印度和东南亚，波音有能力将受影响的飞机转售给其他客户，降低风险。

尽管再分配过程中可能面临谈判和改装等复杂性，但市场需求强劲，成功案例表明可行性高。

最后，波音的供应链布局相对分散成熟，但仍需警惕与中国供应商的潜在关联风险。

投资建议关注Howmet Aerospace、VSE Corporation、Rolls-Royce和LOAR。

风险提示包括交付暂停时间超预期、再分配不顺利、地缘政治风险升级及供应链受阻。

投资标的包括：Howmet Aerospace、VSE Corporation、Rolls-Royce和LOAR。

推荐理由如下： 1. Howmet Aerospace：作为航空航天和工业市场的关键材料和部件供应商，Howmet Aerospace在波音的供应链中扮演重要角色，受益于波音的长期交付计划。

2. VSE Corporation：该公司提供航空维修和后勤支持服务，能够从波音的交付和维护需求中获益，尤其是在波音飞机再分配的背景下。

3. Rolls-Royce：作为航空发动机制造商，Rolls-Royce与波音的合作密切，可能在波音飞机交付中受到积极影响。

4. LOAR：专注于航空航天领域的公司，可能在波音的供应链中发挥重要作用，受益于波音的市场需求和交付计划。

总体而言，这些公司在波音的供应链中占据重要位置，能够从波音的交付和市场需求中获得机会，尤其是在波音应对中国市场暂停交付的情况下。