中国铁建：光大证券-中国铁建-601186-2025年中期业绩点评：Q2经营有所修复，境外业务增长较快-250902

投资标的：中国铁建（601186） 推荐理由：公司新签合同降幅收窄，境外业务快速增长，Q2经营有所修复，整体业绩改善。

预计25-27年归母净利润将保持增长，维持A/H股“买入”评级。

风险在于基建投资增速和地产市场波动。

- 中国铁建2025年上半年业绩有所承压，营业收入和净利润均同比下降，但Q2经营有所修复，境外业务增长显著。

- 新签合同方面，尽管整体下降，但Q2新签合同额同比增长，境外新签合同表现强劲。

- 公司维持对未来三年的盈利预测，并给予A/H股“买入”评级，风险主要集中在基建投资和房地产市场波动。

中国铁建（601186）发布了2025年中期业绩报告。

2025年上半年，公司实现营业收入4892.0亿元，归母净利润107.0亿元，扣非归母净利润98.8亿元，分别同比下降5.2%、10.1%和11.4%。

在2025年第二季度，公司实现营业收入2324.4亿元，归母净利润55.5亿元，扣非归母净利润49.0亿元，同比下降3.6%、5.6%和8.7%。

在新签合同方面，2025年上半年公司新签合同总额为10561.7亿元，同比下降4.0%。

尽管境内业务承压，但在中吉乌铁路等大订单的推动下，第二季度的新签合同额同比增长2.4%。

海外新签合同增长显著，上半年境内和境外新签合同额分别为9420.8亿元和1140.9亿元，同比下降8.4%但增长57.4%。

工程承包、规划咨询设计和房地产开发业务的新签合同额同比下降，分别为-7.3%、-3.8%和-11.2%，而绿色环保和新兴产业的新签合同额则增长较快，分别为15.1%和44.5%。

在营业收入方面，2025年上半年公司境内和境外业务营收分别为4521.1亿元和370.9亿元，同比下降6.8%但增长20.3%。

由于工程承包、规划设计咨询、房地产开发和物资物流业务的减少，公司营业收入总体下滑。

毛利率和净利率分别为8.8%和2.6%，同比下降0.3个百分点。

经营性现金流净额为-794.6亿元，同比少流出22.2亿元。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为223亿元、229亿元和235亿元，维持A/H股“买入”评级。

风险提示包括基建投资增速不及预期和地产下滑超预期。