东方证券：中原证券-东方证券-600958-2025年中报点评：经纪投行修复，自营投资高增，业绩持续改善-250908

投资标的：东方证券（600958） 推荐理由：公司2025年上半年业绩持续改善，营业收入和净利润大幅增长，主要受益于经纪、投行和自营投资业务的恢复。

核心指标全面回升，预计未来EPS和BVPS稳步提升，维持“增持”评级。

- 东方证券2025年上半年实现营业收入80.01亿元，归母净利润34.63亿元，业绩同比大幅提升。

- 经纪、投行、资管及投资收益占比提高，股权融资和债权融资规模显著回升，自营投资表现优异。

- 公司持续推进财富管理转型，预计2025、2026年EPS分别为0.51元、0.54元，维持“增持”评级。

东方证券2025年中报显示，公司上半年实现营业收入80.01亿元，同比增加38.87%；归母净利润34.63亿元，同比上升64.02%；基本每股收益为0.40元，同比增长66.67%；加权平均净资产收益率为4.27%，同比提升1.61个百分点。

公司拟每10股派发现金红利1.20元（含税）。

在业务方面，2025年上半年经纪、投行、资管和投资收益（含公允价值变动）占比提高，而利息净收入和其他收入占比下降。

股基交易量市占率回升，代销金融产品业务回暖，合并口径经纪业务手续费净收入同比增长31.07%。

股权融资规模显著回升，债权融资规模持续增长，合并口径投行业务手续费净收入同比增长31.63%。

券商资管业务降幅收窄，公募基金业务收入贡献稳步回升，合并口径资管业务手续费净收入同比增长15.11%。

权益自营表现良好，固收自营坚持非方向化转型，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长75.11%。

两融规模及市场份额保持稳定，股票质押风险进一步出清，但合并口径利息净收入同比下降33.43%。

投资建议方面，公司持续推进财富管理业务深度转型，构建创新商业模式和多元业务场景，核心指标实现全面回升。

预计2025年和2026年每股收益（EPS）分别为0.51元和0.54元，账面价值每股（BVPS）分别为9.77元和10.42元，按9月5日收盘价10.92元计算，对应市净率（P/B）分别为1.12倍和1.05倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示包括：权益及固收市场环境转弱可能导致公司业绩下滑；股价短期波动风险；资本市场改革政策效果不及预期；超预期事件可能导致盈利预测与实际经营业绩出现明显偏差。