华西证券-或有一调，抓紧上车-241208

- 近期长端利率持续下行，10年国债收益率创历史新低，市场对未来利率降息的预期增强。

- 下行过程中存在四重阻力，包括监管关注、债基久期高位、流动性紧张及政策会议临近。

- 如果利率回调，可能为配置盘提供介入机会，交易盘应根据波动承受能力适时止盈或持仓。

该投资报告分析了近期长端利率的下行趋势及其背后的驱动因素。

宏观层面，10年和30年国债收益率分别创下历史新低，主要受存款自律新规和市场对2025年降息预期的影响。

中长期来看，这两股力量推动了市场的定价逻辑，但短期内利率下行速度过快可能导致市场分歧加大，从而引发自发回调。

在具体阻力方面，报告指出四个主要因素：一是监管可能重新关注利率变化，以维持合理水平；二是债基久期上升导致交易情绪偏热，增加市场调整风险；三是流动性趋紧，面临税期压力和MLF到期；四是中央经济工作会议等重要节点可能影响市场风险偏好。

未来一周，长端利率可能经历短暂休整，若出现回调，则可能是配置盘的介入机会。

对于交易盘，建议根据自身久期和波动承受能力，适时止盈或持仓待新一轮下行行情。

风险提示包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整。