信达证券-专题报告：金融脱媒与央行货币政策框架的演进-240628

1. 中国金融体系的利率传导方式正在发生转变，央行货币政策框架也在不断演进。

2. 金融脱媒现象加剧，央行面临维持银行息差、降低贷款利率和稳定资金与债券利率的新挑战。

3. 存款搬家和金融脱媒可能难以通过短期货币政策收紧来缓解，债券市场牛市方向仍未结束，需要重视节奏的把握。

债券标的：债券市场 操作建议：继续关注债券市场，把握节奏，等待较好的配置窗口 理由：当前债券市场牛市的方向并未结束，后续更加需要重视的还是节奏的把握。

债券利率的上升又会吸引更多的存款搬家现象，反而带来较好的配置窗口。